1. 기업 개요    
1992년 설립된 매출 기준 세계 1위 (회사 추정) 화장품 R&D(전체 인력의 25% 정도가 R&D 인력)/ODM 전문 기업으로 한국, 중국, 미국, 동남아 등 글로벌 생산 네트워크 보유. 미국의 M사, J사 등 국내외 600여 브랜드에 제품을 공급 중.  

중국 ODM 사업은 2004년 상해에 설립된 코스맥스차이나와 2013년 공장 가동을 시작한 코스맥스광저우를 통해 중국 기업과 다국적 기업, 그리고 한국 기업 등 총 100여 곳 이상의 고객사에 제품을 공급 중.  

최대주주는 최대주주는 코스맥스비티아이(주) 외 특별관계인 (26.5%). 舊코스맥스가 투자사업부문을 담당하는 코스맥스비티아이(존속회사)와 제조사업부문을 담당하는 코스맥스(신설회사)로 인적 분할되어 2014년 4월 분할 재상장.  

(자료 : 인포스탁, 코스맥스)

2. 스냅샷 (2019.06.26.) 
주가 (원)   107,500
시가총액 (억원) 10,803
발행주식수 (백만주) 10.0
외국인 지분율 (%)   29.6%
52주 최저/최고가 (원)   105,500/179,500
일평균 거래 대금 (억원, 120일)  90
주요 주주 (지분율)  코스맥스비티아이(주) 외 특별관계인 (26.5%)
(자료 : 인포스탁)

3. 요약 재무제표 및 주요 재무/주가 지표 (2019.06.26.) 

(자료 : 인포스탁, FnGuide)

4. 상장 비교 업체 주요 주가지표 비교 (2019.06.26.)

(자료 : 인포스탁)

5. SWOT분석
강점
* 상위 3사 위주의 과점화 체제인 국내 화장품 ODM/OEM 시장에서의 주도적 입지
* 우수하고 검증된 R&D 능력 및 글로벌 기준에 맞는 생산/품질 관리 능력 (CGMP, ISO 9001, ISO 14001, 07년 OHSAS 18001, ECOCERT 유기농 인증, ISO 22716, 미국 FDA, 헬스 캐나다 인증 등을 모두 보유)
* 한국, 중국 상하이, 중국 광저우, 인도네시아 자카르타, 태국 방콕, 미국 오하이오, 미국 뉴저지 등 글로벌 생산 네트워크
* 국내외 600 여개의 우수 고객사 확보

약점
* 2017년 12월 인수한 Nu-World(미국 뉴저지 소재)의 손실 지속

기회
* 중국 등 수출 증가, 유통 채널 확대 (온라인, 드럭스토어 등), 사용자층 확대 등 꾸준한 화장품 수요 성장세
* 국내/중국에서 니치 시장을 노리는 자체 R&D 및 생산 능력이 부족한 중소형 화장품 브랜드들의 증가 추이로 인한 ODM/OEM 수요 증가

위협

(자료 : 인포스탁)

6. 주요 이슈 체크
“주요 이슈 체크”는 인포스탁리서치센터에서 상장기업 분석 후 “Highlight”가 될 수 있는 부분을 제시하고, 관련된 분석과 질문을 상장기업의 IR담당자가 직접 답변하는 형식입니다.
6-1. 2016년 이후 연평균 29% 선의 매출 고성장의 배경과 2019-20년 매출 성장 전망은? 주요 고객사들의 2019년 실적 전망은?
*2017년을 제외하고 한국 법인이 꾸준히 두 자리 성장을 지속하고 있으며, 중국 법인 역시 20% 이상의 성장을 지속하고 있다는 점이 16년 이후에 성장 요인이라고 보고 있습니다.
*당사 2019년 사업 계획은 연결 기준으로 15~20% 매출 성장을 목표로 하고 있습니다.
*2020년 사업계획의 경우 아직 수립되지 않았습니다.
*주요 고객사의 2019년 실적 전망은 현재로서는 불가능합니다.

6-2. 2017년 마무리된 상해 법인 증설의 2018년 매출/수익 기여 효과 및 2019년 전망은? 2017년 말 인수한 Nu-World(미국 뉴저지)의 2018년 매출/수익 기여 및 2019년 전망은?
*중국 상해에 위치한 코스맥스차이나의 경우 18년 25%의 매출 성장을 거두었으며, 순이익 성장도 30%의 실적을 거두었습니다.
*중국 전체적으로 2019년의 경우 20% 내외의 성장을 목표로 하고 있습니다. 이는 매출액 증가에 따른 기고 효과를 반영한 수치입니다.
*누월드의 경우 18년 처음으로 재무제표에 반영되었으며, 2019년의 경우 5~10% 내외의 성장을 목표로 하고 있습니다.

6-3. 2019년 상반기 중 마무리 예정인 광저우 법인의 증설에 따른 2019년, 2020년 매출 증대 효과는 어느 정도인가요?
*광저우의 경우 젊은 사업가들의 활발한 화장품 사업 진출로 인하여 신규 고객이 증가하고 있는 상황입니다.
*이번 증설로 인하여 매년 30% 이상의 성장이 가능하다고 예측하고 있습니다.

6-4. 2019년 국내 및 중국/미국 등 주요 해외 화장품 시장 성장 전망은?
*IR담당자 답변 없음
*대신증권 2019.04.18 리포트 요약
글로벌 화장품 시장 규모는 2017년 기준 5,007억 달러(원달러 환율 1,131원 적용 시 566조원)에 달한다. 화장품 내 세부 카테고리별 시장 비중은 기초 화장품(24.8%), 헤어케어(15.0%), 색조 화장품(13.2%), 향수(9.9%), 남성화장품(9.9%) 순이며, 2008~2017년 연평균 성장률은 색조 화장품(2.9%), 영유아용(2.8%), 기초 화장품(2.7%) 순이다.
절대 규모 순, 시장 성장률 순에서 유의미한 의미를 지니는 기초 화장품과 색조 화장품으로 좁혀보았을 때, 지역별 2008~2017년 연평균 성장률은 기초 화장품의 경우 아시아+4.6%, 북미 +1.8%, 서유럽/동유럽 -0.1% 순이며 색조 화장품의 경우 아시아 +4.0%, 북미 +3.2%, 서유럽 +1.7%, 동유럽 +0.4% 순이다.기초 화장품과 색조 화장품 모두 아시아 지역의 시장 성장률이 글로벌 화장품 시장 성장을 견인하는 추세이다
글로벌 화장품 시장을 지역으로는 아시아, 서유럽, 동유럽, 북미, 카테고리로는 기초, 색조 화장품으로 구분해보았을 때 타 지역과 달리 아시아 기초, 색조 화장품 시장 만이 갖는 특이점이 존재한다.
1) 아시아 기초 화장품, 색조 화장품의 경우: 상위 기업들의 브랜드 포트폴리오 효율화 전략 및 상위 브랜드에 대한 쏠림 현상으로 상위 10개 기업의 점유율은 유지 중이나 상위 10개 브랜드 점유율은 우상향 추세
2) 북미 색조 화장품의 경우: Clinique, Revlon, Cover Girl 등 주요 상위 브랜드의 시장 점유율 하락 추세에도 기업별 색조 브랜드 다각화로 상위 10개 기업의 시장 점유율은 상승 추세
3) 서유럽 색조 화장품, 북미 기초 화장품 시장의 경우: 상위 기업들의 확고한 시장지배력으로 상위 10개 기업의 시장 점유율과 상위 10개 브랜드의 시장 점유율이 같은 흐름
성숙기에 진입한 서유럽, 북미 화장품 시장과 달리 여전히 성장세가 두드러지는 아시아 시장에서는 다수의 브랜드보다 시장 지배력이 높은 소수의 브랜드 보유가 유의미할 것으로 판단.

6-5. 연결 영업이익률 기준 2018년 대비 2019년 수익성 전망? 2019-20년 수익성에 긍정적/부정적 영향을 줄 수 있는 주요 이슈? 국내 동종사 대비 조금 낮은 수익성의 주요 원인?
*19년 당사의 연결 기준 영업 이익율 목표는 지난해보다 상향 조정 되었습니다.
*동종사보다 낮은 이유는 사업 구성의 차이라고 보여집니다. 당사의 경우 100% 화장품으로 매출 구성이 되어 있으나, 경쟁사의 경우 이익율이 높은 제약 비중이 높아지고 있습니다. 가장 큰 사유는 이 때문이라고 보여 집니다.

6-6. 최근 달러 강세 추세의 긍정적 혹은 부정적 영향? 해외 비중이 2016년 전체 매출의 18% 선에서 2018년 58% 선으로 급증.
*우선 매출 비중의 구성이 어떤 자료를 보고 말씀하신 것인지 좀더 이해가 필요하다고 보여집니다.
*당사 해외 법인의 경영은 현지화로 이루어 집니다. 그러기에 환율 변화는 현지 법인의 경영과는 큰 영향은 없습니다. 단, 재무제표 반영 시 기준 환율에 따라 변동된 수치가 반영될 수 있습니다.

6-7. 한중 관계 개선 시 제품 수요 및 매출에 미치는 영향 및 그 배경? 싸드 이슈 이후 로컬 브랜드 점유율 상승 등 중국 화장품 매스 시장 경쟁 심화의 긍정적 혹은 부정적 영향?
*당사의 중국 사업의 경우 매출의 80%가 현지 브랜드를 통해 발생하고 있습니다. 그러므로 2017년에도 중국 사업의 경우 전혀 영향이 없었습니다.
*중국 로컬 브랜드의 성장은 당사 중국 사업에 도움을 줄 수 있다고 보여집니다. 단, 한국 사업의 경우 국내 브랜드들이 사드 영향을 많이 받아 매출 성장률이 둔화되었습니다. 그러므로 한중 관계 개선이 될 경우 국내 매출에 도움을 받을 수 있을 거라 생각합니다.

6-8. 2018년 말 189%에 이르는 순차입금비율 등 상대적으로 높은 차입 의존도의 배경과 개선 계획?
*당사는 여러 해외 법인의 설립 및 운영(인도네시아, 광저우, 미국법인 설립, 누월드 인수) 등의 사유가 있었으며, 중국 상해 공장과 광저우 공장의 증설, 한국법인의 증설 등의 생산설비 확충이 있었습니다. 이로 인한 자금의 조달을 은행 차입을 통해 진행했기에 부채 비율이 증가하였습니다. 현재 대규모의 투자를 필요로 한 시기는 아니기에 현재의 부채 비율을 유지하는 계획을 갖고 있습니다.
(자료 : 인포스탁,대신증권)

7. 주요 해외 생산 법인

(자료 : 인포스탁)

8. 코스맥스, 한국콜마, 코스메카코리아의 과거 5년 주가 차트
(-코스맥스   -한국콜마   -코스메카코리아)

(자료 : 키움증권HTS)

9. 주요 기업 뉴스 
2019-06-25  109500  0.92%   코스맥스, 발효 지실의 추출물을 포함하는 피부 진정용 조성물 특허
2019-06-24  108500  2.36%   코스맥스, '제4회 중국 화장품 기술 콘퍼런스' 성공리 개최
2019-06-18  108000  0%  코스맥스, 피부 보습용 화장료 조성물 특허권 취득
2019-06-11  112,000 -0.44%  코스맥스, 화장품 색상 변화 평가 모델 특허권 취득
2019-06-07  113,000 2.26%   코스맥스, 특별관계자 지분율 6.55%→6.26% 변동
2019-06-04  112,500 0.45%   코스맥스, 피부미용 개선 조성물 관련 특허 취득
2019-05-28  113,500 -0.44%  코스맥스, 화장료 함침용 스펀지 특허 취득
2019-05-21  112,500 -0.44%  코스맥스, 실리카 혼합 화장료 조성물 특허권 취득, 파우더 투 크림형 분말 화장료 조성물 특허 취득
2019-05-14  118,500 -2.47%  코스맥스, 피부개선 조성물 2종 특허권 취득
2019-05-13  121,500 -5.08%  코스맥스, 1Q 영업익 135억원…전년比 30.3%↑
2019-05-09  126,500 -4.17%  코스맥스, ‘수성 네일 폴리쉬 광택 증진 조성물’ 특허 취득
2019-05-02  139,500 0.72%   코스맥스, 이팝나무 추출물 조성물 관련 특허 취득
2019-04-30  138,500 -0.72%  코스맥스, 화장료 조성물 특허권 취득
2019-04-24  138,500 -2.12%  코스맥스, 화장품 용기 실용신안권 취득
2019-04-17  143,000 -0.35%  코스맥스, 화장료 조성물 제조 관련 특허권 취득
2019-04-12  142,500 1.06%   코스맥스, 사용감과 커버력 '업그레이드'... 파운데이션 신기술 개발
2019-04-09  142,500 2.52%   코스맥스, 피부 개선용 조성물 관련 특허 취득
2019-04-08  139,000 0.36%   코스맥스, 항노화 ‘마이크로바이옴’ 화장품 개발...새로운 카테고리 형성 기대
2019-03-29  151,500 2.02%   코스맥스, 특별관계자 코스맥스비티아이 등 지분율 26.03%→26.49%
2019-03-25  149,000 -1.00%  코스맥스, 제비집 추출 피부미용 개선 조성물 특허취득
2019-02-27  150,000 0.33%   코스맥스, 스프레이형 클렌징 조성물 관련 특허 취득
2019-02-21  144,500 -0.34%  코스맥스, 유무기 복합체 관련 특허 취득
2019-02-15  142,000 8.81%   "하나금융투자, 지난해 4분기 영업이익이 64억원(-33% YOY)으로 시장기대치(69억원)는 부합하지만 부진한 실적을 기록했다고 밝힘. 올해는 투자 축소의 전형적인투자회수기 진입 국면으로 가파른 이익 개선이 가능할 것으로 전망.
2019-02-14  130,500 1.95%   코스맥스, 중국 법인 성장에 영업익 48.9% 증가
2019-01-23  122,500 2.08%   코스맥스, 포포나무 초음파 추출물 포함 조성물 특허 취득
2019-01-07  128,000 1.59%   코스맥스, 베지클 관련 특허권 취득
2018-12-28  130,000 1.56%   코스맥스그룹, 오너2세 이병만,이병주 부사장 승진 등 임원인사
2018-12-12  134,000 4.69%   코스맥스, 다중 멤브레인 덮개를 구비한 화장품 특허권 취득, 숙취 예방·개선용 조성물 및 화장품에 관한 특허 취득
2018-12-03  138,000 1.47%   코스맥스, 화장료 조성물 및 화장품 특허 취득, 마스크시트용 화장료 조성물 국내 특허 취득
2018-11-22  134,000 -0.37%  코스맥스, 셀프태닝용 메이크업 조성물 등 5건 특허 취득
2018-11-09  119,500 -5.53%  코스맥스, FIL LIMITED의 지분율 5.2%→ 6.56%
2018-11-07  120,500 1.69%   코스맥스, 3분기 영업이익 132억…전년동기比 163.6%↑
2018-10-18  134,000 -1.47%  코스맥스, 中 계열사 채무보증 결정
2018-10-17  136,000  0.00%  코스맥스, 신규 스포리치아과 미생물 관련 특허 취득, 스포리치아과 미생물 용도 특허 취득, 3차원 직물 함침재 구비 화장품 특허 취득
2018-08-30  152,000 2.01%   中소비재주, 장쑤성 한국 단체관광 허용에 '강세'
2018-08-21  144,000 4.73%   BNK투자증권,  3분기 국내법인 매출액이 전년대비 34.3% 증가할 것으로 전망, 중국 법인 SAP(기업 관리 소프트웨어)초기 안정화 기간이 끝남에 따라 안정적인 생산 증가 기대.
2018-08-16  139,500 -3.13%  코스맥스, 국내 화장품 업계 최초 국제공정무역 인증 획득
2018-08-14  144,000 -2.70%  코스맥스, 4개 지역간 포트폴리오 역량 강화 컨센서스 상회-한투證, 고발수성 수중유O/W형 자외선 차단화장료 특허권 취득
2018-08-13  148,000 4.59%   코스맥스(192820)  소폭 상승세 +3.18%, 2Q(연결) 영업익 185.78억(전년비 +29.7%)
2018-07-18  139,000 -3.81%  코스맥스, 흑효모균,유산균 활용한 화장료 조성물 관련 특허 취득
2018-07-12  152,000 2.01%   DB금융투자, 2분기 연결매출은 2,263억원(+28.4%YoY), 영업이익 161억원(OPM YoY 0.2%pt 개선)으로 견조한 성장을 기록할 것으로 전망.
2018-07-12  152,000 2.01%   코스맥스, 지방산 결정 생성 억제 방법 관련 특허 취득
2018-07-10  148,500 -1.33%  코스맥스, 수분산 타입메이크업 화장료 조성물 특허권 취득
2018-07-06  156,500 7.19%   코스맥스, 턴어라운드 기대감 '상승세'
2018-07-05  146,000 -2.99%  코스맥스, 화장료 조성물 관련 특허 취득
2018-07-03  153,000 -2.24%  코스맥스, ‘화장품 용기 조립 장치’ 특허권 취득
2018-06-28  162,500 3.83%   코스맥스, 마스크팩 포장재 실용신안 취득
2018-06-26  155,500 -2.20%  코스맥스, 피부자극 및 피부염증 완화용 조성물 특허 취득
2018-06-25  159,000 -0.63%  코스맥스, 태국법인 생산라인 본격 가동
2018-06-12  174,000  0.00%  코스맥스, 실적 정상화 중… 목표가↑ -신한금투
(자료 : 인포스탁)

본 자료는 종목에 대해 투자자의 이해를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 작성된 참고용 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 신뢰할만한 자료 및 정보를 바탕으로 얻어진 것이나 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로, 최종 투자결정은 투자자 자신의 판단과 책임하에 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 투자자의 투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.


 

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